Erklärung der aktuellen Marktdynamik
Veröffentlicht am 11. Februar 2026 von Tammy in Bitfinex Alpha
Markt im Abwärtstrend
Seit dem Durchbruch unter die Tiefststände vom 10. Oktober, der das größte Liquidationsereignis in der Krypto-Geschichte markierte, befindet sich der Markt in einer Abwärtsphase.
Die jüngste Abwärtsbewegung wurde nicht durch Liquidationen, sondern durch aggressive Verkaufsaktionen auf dem Spotmarkt angetrieben. Der Spot-Volumen-Deltas zeigt, dass dieselbe Einheit (oder eine Gruppe von Einheiten) verstärkt während der Haupthandelszeiten in den USA zwischen UTC 6:00 – UTC 10:00 und UTC 13:00 – UTC 16:00 Angebot verteilt hat. Der Großteil dieser Verteilung fand zwischen dem 31. Januar und dem 5. Februar statt und hat sich seitdem stabilisiert. Dieser Verkaufsdruck korreliert zudem mit regelmäßigen Einzahlungen auf die Börsen.
Der Verkaufsdruck wurde auch durch starke Abflüsse aus US Bitcoin-ETFs in diesem Zeitraum verstärkt. Seit Oktober waren ETFs netto Verkäufer, mit kumulierten Abflüssen, die im späten Oktober mit 62.700 BTC ihren Höhepunkt erreichten und derzeit bei 54.300 BTC liegen, trotz sporadischer Zuflüsse, jedoch mit einem konstanten Abwärtstrend. Dies zeigt ein nachlassendes Interesse der ETF-Gruppe an Krypto.
In den letzten Tagen hat der Verkaufsdruck von ETFs jedoch begonnen, abzuklingen.
Am Freitag zog der Spot Bitcoin ETF $371 Mio. und am Montag weitere $145 Mio. an, was die Gesamtzuflüsse an diesen beiden Tagen auf $516 Mio. erhöht. Damit wird eine einmonatige Rückgabepause beendet, die Mitte Januar begonnen hatte. Wenn die ETF-Zuflüsse und der konstante aggressive Verkaufsdruck sich stabilisieren, erwarten wir, dass der Preis ebenfalls stabil bleibt und eine Akkumulationsphase zwischen den wichtigen erwähnten On-Chain-Niveaus bilden wird.
Zukünftige Orientierung und wichtige Niveaus
Langfristige Halterversorgung steigt endlich, was frühe Anzeichen einer Akkumulation signalisiert.
Früher fiel diese Kennzahl weiter, da Wale und langfristige Halter ihre Bestände veräußerten und zwischen Juli und Dezember 2025 um 13,5 % zurückgingen. Derzeit hat sich diese Kennzahl nach dem Tiefpunkt Mitte Dezember auf 14,3 Millionen BTC erhöht.
Typischerweise ist die LTH-Versorgung eine führende Kennzahl für den Preis, da die Akkumulation gegen Ende von Abwärtstrends beginnt. In der jüngeren Vergangenheit hat sich gezeigt, dass das Erreichen neuer Höchststände bei dieser Kennzahl ein 3-4 monatlicher Vorlaufindikator in Bezug auf den Preis ist.
Wenn dieser Trend mit der derzeitigen Geschwindigkeit anhält, könnten wir eine Wiederholung der Preisdynamik wie im Juni 2023 oder September 2024 sehen, sobald unser aktueller Bereich nach oben aufgelöst wird.
Strukturelle Preisgrenzen
Aus einer mittelfristigen Bewertungs-Perspektive wird Bitcoin zunehmend in einem gut definierten strukturellen Korridor gefangen.
Am oberen Ende, hat der True Market Mean (~$78,2k) als Widerstand fungiert, nachdem er in beiden Zeitrahmen (täglich und wöchentlich) mehrfach nicht zurückerobert werden konnte. Dieses Niveau diente zuvor als Nachfrageanker während Konsolidierungsphasen, stellt jedoch nach dem Rückgang jetzt eine Zone dar, wo frühere Unterstützung in Angebot umschlägt.
Am unteren Ende definiert der Realised Price (~$55k) die tiefere Wertgrenze des aktuellen Zyklus. Historisch gesehen hat dieses Maß, das die aggregierte Kostengrundlage des Netzwerks widerspiegelt, als Niveau gedient, bei dem langfristiges Kapital während längerer Korrekturphasen signifikant wieder einsteigt. Bewegungen in Richtung des Realisierten Preises fallen typischerweise mit einer späten Entschuldigung, Kapitulation unter schwächeren Gruppen und der allmählichen Wiederakkumulation durch stärkere Hände zusammen.
Solange der Preis zwischen diesen beiden strukturellen Ankern gefangen bleibt, wird der Markt voraussichtlich innerhalb eines breiten, aber definierbaren Bewertungsbandes oszillieren, wobei Aufwärtsversuche nahe dem Kostenniveau begrenzt und tiefere Abwärtsbewegungen langfristige Käufer anziehen.
Derivative Dynamiken und Marktplatzverhalten
Aus Sicht der Derivate glauben wir, dass die Dynamiken des Spotmarktes derzeit viel wichtiger sind, da das offene Interesse im Perpetual-Markt von einem ATH von $92,4 Milliarden auf $44,7 Milliarden gesunken ist. Die Funding-Raten sind weitgehend neutral oder negativ für wichtige Krypto-Assets, was dazu führte, dass die Liquidationen, die am 5. Februar stattfanden – der größten eintägigen Abwertung in über 3 Jahren (-14,04 Prozent) – relativ gemildert waren.
Die Positionierung der Optionen verstärkt weiterhin die defensive Haltung des Marktes. Die Abwärtsneigung hat sich erneut verstärkt, was ein erneutes Interesse an schützenden Puts im Vergleich zu Calls widerspiegelt. Selbst wenn der Preis über dem $73k-Bereich bleibt, priorisieren die Teilnehmer die Absicherung gegen weitere Risiken, anstatt sich für eine bedeutende Erholung zu positionieren.
Die Flussdynamiken bestätigen diese Tendenz. Statt in Aufwärtspositionen zu rotieren, bleibt die Optionsaktivität auf Absicherungsstrukturen nach unten konzentriert. Dies hält die implizierte Wahrscheinlichkeitsverteilung in Richtung negativer Ergebnisse und stimmt mit der anhaltenden Stabilität in der vorderen Volatilität überein.
Eine ausgeprägte Abwärtsneigung ist nicht nur ein Volatilitätsmerkmal; sie signalisiert eine Verhaltenspräferenz. Händler sind bereit, hohe Prämien für Versicherungen zu zahlen, anstatt eine optimistische Richtung zu zeigen. Bis die Nachfrage nach Calls beginnt zu steigen und die Neigung normalisiert wird, bleibt die Positionierung asymmetrisch defensiv, mit einem wahrgenommenen Risiko, das überwiegend auf der Abwärtsseite liegt, anstatt in einem nachhaltigen Erholungsszenario.
