15. Dezember Bitfinex Alpha | 2026 WIRD DAS JAHR DER LIQUIDITÄT
in Bitfinex Alpha
Willkommen zur letzten Ausgabe von Bitfinex Alpha 2025. In dieser Ausgabe blicken wir zurück auf die Einflussfaktoren des Marktes in 2025 und beleuchten, was die Performance im Jahr 2026 prägen wird.
Das Ende einer Ära
Wir haben einen klaren strukturellen Bruch vom traditionellen vierjährigen, halving-getriebenen Rahmen von Bitcoin erlebt. Mit einer jährlichen BTC-Ausgabe von jetzt unter 1 Prozent hat der marginale Angebotsstoß durch jedes Halving nachgelassen, was dessen Fähigkeit verringert hat, die Marktzyklen zu diktieren. Das Preisverhalten von BTC wird daher zunehmend durch nachfrageseitige Kräfte und makroökonomische Bedingungen bestimmt, statt allein von der mechanischen Knappheit.
Ein neuer Wettbewerbsumfeld
Dieser Wandel zeigte sich im Jahr 2025. Trotz der Halving-Modelle, die einen abgeschlossenen Zyklus implizierten, vermied Bitcoin die tiefen Rückgänge früherer Jahre. Strukturelle Zuflüsse aus ETFs, Unternehmen und staatlich verbundenen Institutionen absorbierten das Vielfache der jährlich geschürften Menge und verminderten die Volatilität, während sie die Erholungen beschleunigten. Rückgänge seit 2024 blieben deutlich flacher und spiegeln einen Markt wider, der nun von geduldigen, langfristigen Investitionen geprägt ist, anstatt durch spekulative Einzelhandelsströme.
Makroökonomische Entwicklungen
Auf makroökonomischer Ebene stärkte BTC jedoch seine Rolle neben traditionellen Absicherungsinstrumenten. Anhaltende Haushaltsdefizite, Zinssenkungen bei über dem Ziel liegender Inflation und steigende souveräne Schuldenrisiken beleben das Absicherung-Narrativ. Gold führte diese Bewegung im Jahr 2025 an.
Prognosen für 2026
Was erwartet uns also im Jahr 2026? Zunächst glauben wir, dass BTC, basierend auf historischen Mustern, mit Verzögerung folgen wird, nachdem Gold bei makroökonomischen Wendepunkten überdurchschnittlich abgeschnitten hat.
Darüber hinaus wird Liquidität zunehmend die Leistung von BTC antreiben. Eine hohe Treasury-Ausgabe im Jahr 2025, anhaltende quantitative Straffungen und vorgezogene Fiskalprogramme haben den globalen Liquiditätszyklus verlängert. Da die Emission jetzt moderater wird und die QT bis Ende 2025 oder Anfang 2026 ein Ende findet, sind die Liquiditätsbedingungen wahrscheinlich günstiger für BTC.
Ein dritter Punkt betrifft die institutionelle Akzeptanz, die weiterhin vertieft wird. Krypto-ETPs sind heute der primäre Zugang zu digitalen Vermögenswerten, da regulatorische Hürden fallen und das Interesse der Staaten wächst. Mit einem Volumen von über 200 Milliarden Dollar erwarten wir, dass es bis Ende 2026 die Marke von 400 Milliarden Dollar überschreiten wird, was Bitcoins Wandel zu einem reifen, makrosensiblen Vermögenswert mit längeren und weniger volatilen Zyklen bestärkt.
Ökonomische Ausblicke für die USA
Die US-Wirtschaft geht in das Jahr 2026 nach einer längeren Anpassungsphase seit dem Inflationsschock nach der Pandemie. Im Jahr 2025 kühlte das Wachstum ohne Brüche ab, die Inflation ließ nach, blieb jedoch hartnäckig, und die Federal Reserve lenkte vorsichtig in Richtung schrittweisen Lockerungen ein.
Die Bedingungen auf dem Arbeitsmarkt haben sich merklich verschlechtert. Einstellungen gingen zurück, das Lohnwachstum ließ nach, und die Arbeitslosigkeit bewegte sich in den Bereich von 4 Prozent, was durch eine schwächere Nachfrage nach neuen Arbeitskräften anstatt verbreiteter Entlassungen bedingt ist. Datenrevisionen bestätigten ein schwächeres als zunächst berichtetes Beschäftigungswachstum, was mit einem späten Zyklus und einem geringen Momentum übereinstimmt. Ausblickend wird der Arbeitsmarkt voraussichtlich weich, aber stabil bleiben im Jahr 2026, wobei die Arbeitslosigkeit in der Nähe der aktuellen Werte bleibt, es sei denn, die Verbrauchernachfrage schwillt stärker ab.
Inflation und Geldpolitik
Die Inflation ging 2025 weiter zurück, jedoch uneinheitlich. Die Preise für Güter kühlten ab, während Unterkunft und Dienstleistungen die Gesamtinflation nahe 3 Prozent und die Kernmessungen über dem Zielwert von 2 Prozent der Fed hielten. Der PCE lag etwas unter dem CPI, obwohl persistente Inflationsdruck in Dienstleistungen und wieder aufgeflammte Tariffleiten Aufwärtsrisiken darstellten. Wir erwarten, dass die Inflation 2026 allmählich nachlässt, mit möglichen kurzfristigen Anzeichen von Hartnäckigkeit, bevor sie zum Jahresende näher an das Zielrückkehr.
Die Geldpolitik wurde vorsichtig angepasst. Nach dem die Zinsen für einen großen Teil des Jahres 2025 stabil gehalten wurden, begann die Fed im September mit der Lockerung und senkte bis Dezember dreimal um einen Viertelpunkt, während sie eine datengestützte Haltung für 2026 beibehielt.
Gleichzeitig beendete die Fed ihr Bilanzabbau und begann mit technischen Käufen von Reserven, um die Geldmärkte zu stabilisieren. Diese Maßnahmen zielten darauf ab, die finanzielle Funktionalität aufrechtzuerhalten, anstatt eine aggressive Lockerung zu signalisieren. Die aktuellen Prognosen der Fed, wie im Dot Plot angegeben, deuten darauf hin, dass es 2026 nur noch eine weitere Zinssenkung geben wird, aber wir sind der Ansicht, dass es erheblichen Spielraum für mehr Lockerungen gibt und Druck aufgebaut wird, um weitere Zinssenkungen zu implementieren. Mit steigender Arbeitslosigkeit, verlangsamtem Stellenwachstum und nachlassender Inflation, die jedoch über dem Ziel bleibt, sehen wir den Raum für einen lockereren Kurs. Unser Basisszenario sind zwei bis drei zusätzliche Zinssenkungen im Jahr 2026.
Die Finanzmärkte haben den Übergang zu einer lockereren Geldpolitik weitgehend angenommen, trotz schwächerer Arbeitsmärkte und hartnäckiger Inflation. US-Aktien stiegen in 2025 auf Rekordhochs, unterstützt durch relative Desinflation, politische Lockerung, robuste Unternehmensgewinne und anhaltendem Enthusiasmus über AI-gesteigerte Produktivitätsgewinne. Die Renditen der Staatsanleihen sinken, insbesondere am kurzen Ende, da die Erwartungen auf eine langsamere Wirtschaft und weitere Zinssenkungen umschwenkten, was zu einer moderaten Steilstellung der Zinskurve führte. Ausblickend beinhalten zentrale Risiken Inflationsüberraschungen, Abschwünge in China und Asien oder erneute Handels- bzw. politische Schocks. Doch Ende 2025 scheinen die Märkte auf ein mildes Jahr 2026 eingestellt zu sein: solides Wachstum (2–2,5 Prozent BIP), nachlassende Inflation und kontinuierliche, aber vorsichtige Lockerungen der Fed. Unter diesen Bedingungen erwarten wir weitere Gewinne bei Aktien (mit S&P-Zielen im Bereich von 7.500 bis 8.000 Punkten) und niedrigere Staatsanleiherenditen (10-Jahresrenditen unter 4 Prozent). Investoren bleiben wachsam gegenüber dem Kurs der Fed: Ein aggressiverer Zinssenkungszyklus könnte die Aktien weiter nach oben treiben und die Renditen senken, während jede Andeutung von hartnäckiger Inflation die Erwartungen neu austarieren könnte.
Veränderungen in der Handelspolitik
Eine signifikante Veränderung in der Handelspolitik überschattet diese makroökonomischen Trends. Das aggressive Tarifsystem der Trump-Administration hat die effektiven Einfuhrsteuern stark angehoben, den Handelsumsatz gedrückt und die Handelsbilanz erhöht, während es auch zu Preissteigerungen und globaler Marktvolatilität beitrug. Obwohl das Tempo der Eskalation später im Jahr nachließ, bleiben die Tarife historisch hoch und dürften bis 2026 bestehen bleiben, was anhaltende Unsicherheit für Inflation, Unternehmensmargen und globales Wachstum mit sich bringt.
Ausblick auf 2026
Mit dem Ende von 2025 blicken wir gespannt auf ein neues Jahr, in dem wir erwarten, dass BTC sein Allzeithoch ($126.110) erneut ansteuert – unterstützt durch weiter lockere Geldpolitik, zunehmende Liquidität und das fortdauernde Gewicht der Krypto-Akzeptanz.
Vielen Dank, dass Sie uns 2025 begleitet haben. Wir hoffen, dass Sie die Einblicke, die wir Ihnen im Laufe des Jahres gegeben haben, ebenso geschätzt haben wie wir es genossen haben, sie mit Ihnen zu teilen. Wir werden im neuen Jahr zurück sein.
In der Zwischenzeit wünschen wir von Bitfinex Ihnen frohe Feiertage!
