Ewige Futures erklärt: Wie ewige Verträge funktionieren

Perpetual Futures sind das Herzstück des modernen Krypto-Handels und machen über 90 % des gesamten Volumens im Krypto-Derivatehandel aus. Der Handel kann sich jedoch anfühlen wie eine Achterbahnfahrt—insbesondere wenn man Hebel, Cross-Margin und komplexe Begriffe berücksichtigt. Es ist leicht, im Lärm verloren zu gehen.

Zum Glück sind Sie hier bei den Besten: BitMEX ist der Pionier der Perpetual Futures, dem Vertrag, der den modernen Krypto-Handel revolutioniert hat. Wenn Sie ernsthaft im Handel erfolgreich sein wollen, ist Ihr erster Schritt, die Grundlagen des Krypto-Handels zu verstehen.

Kurzdefinition von Perpetual Futures

Perpetual Futures, oft als „Perps“ bezeichnet, sind eine Art Derivatvertrag, der es Händlern ermöglicht, auf den zukünftigen Preis eines Basiswerts zu spekulieren, ohne den Basiswert selbst zu besitzen. Das bedeutet, dass Perps immer in bar (Cash) abgerechnet werden; beim Schließen einer Position werden lediglich die resultierenden Gewinne oder Verluste (PnL) ausgeglichen, nicht der physische Vermögenswert.

Wenn Sie aus der traditionellen Finanzwelt kommen, mag Ihnen das bekannt vorkommen, aber Perpetual-Kontrakte sind etwas anders. Perps haben kein festes Verfalls- oder Abrechnungsdatum, was bedeutet, dass Händler eine Position unbefristet long oder short halten können, solange die Margin-Anforderungen erfüllt sind.

Wie Perpetual Futures Funktionieren

Da Perpetual Futures ein Derivatsprodukt sind, basiert ihr Wert darauf, den Preis eines Basiswerts zu spiegeln, wird jedoch separat auf einem eigenen Markt gehandelt. Das bedeutet, dass sich der Spotpreis und der Perpetualpreis eines Vermögenswerts unterscheiden können. Spotpreise sind die Werte eines Vermögenswerts, die für den sofortigen Besitz und die Lieferung gekauft oder verkauft werden können.

Um sicherzustellen, dass sich der Perpetualpreis nicht stark vom Spotpreis abweicht, wird ein Funding-Mechanismus verwendet. Funding-Raten sind kleine, regelmäßige Zahlungen zwischen den Händlern der jeweils betroffenen Positionen (long und short), die dazu dienen, die Nachfrage auszubalancieren.

Wenn beispielsweise der Perpetualpreis höher als der Spotpreis ist, müssen wir den Perpetualpreis senken. Eine positive Funding-Rate, was bedeutet, dass Long-Positionen kleine regelmäßige Zahlungen an Short-Positionen leisten, würde helfen, Shorts dazu zu bewegen, den Perpetualpreis wieder nach unten zu drücken.

Umgekehrt, wenn der Perpetualpreis unter dem Spotpreis liegt, werden die Funding-Raten negativ. Das bedeutet, dass Short-Positionen jetzt an Long-Positionen zahlen. Dies discouragiert Shorts und fördert den Kaufdruck, wodurch der Vertragspreis wieder in Richtung Spot steigt.

Warum nutzen Händler Perpetual Futures anstelle von Spot-Handel? Die Schönheit der Perpetual Futures liegt in der Möglichkeit, hohe Hebel zu bieten, um Renditen zu steigern sowie gerichtete Wetten (long oder short) einzugehen. Beachten Sie jedoch, dass Perpetual Futures ein System der kontinuierlichen Mark-to-Market-Abrechnung beinhalten. Dies bedeutet, dass Gewinne und Verluste in nahezu Echtzeit berechnet und dem Margin-Saldo des Traders gutgeschrieben oder abgezogen werden. Diese kontinuierliche Abrechnung ist entscheidend, um die hohen Risiken zu steuern, die mit gehebelten Positionen verbunden sind.

Hauptmerkmale von Perpetual-Kontrakten

Dies sind die Merkmale, die den Krypto-Perpetual-Kontrakt zum dominierenden Instrument im 24/7-Markt gemacht haben:

Kein Ablaufdatum

Im Gegensatz zur traditionellen Finanzwelt haben Perpetuals kein festes Ablaufdatum, was es ermöglicht, Positionen unbefristet zu halten, solange die Margin-Anforderungen erfüllt sind. Diese Einfachheit beseitigt den komplexen administrativen Aufwand und die Transaktionskosten, die mit der Übertragung traditioneller Futures-Kontrakte vor ihrem obligatorischen Ablaufdatum verbunden sind.

Hohe Hebelwirkung

Perpetuals bieten eine höhere Hebelwirkung, was bedeutet, dass Händler mit einem kleinen Kapitalbetrag eine große Position kontrollieren können. Wenn ein Händler eine 100-fache Hebelposition von 10.000 $ öffnet, müsste er nur etwa 100 $ als Margin hinterlegen. Händler können ihr Engagement maximieren, um Gewinne zu steigern – aber das bringt auch das Risiko größerer Verluste mit sich.

Rund-um-die-Uhr-Betrieb

Im Einklang mit der ununterbrochenen Natur des zugrunde liegenden Krypto-Marktes werden Perpetual-Kontrakte 24/7 gehandelt. Dies ist im Vergleich zu traditionellen Märkten von Vorteil, die nur für einen begrenzten Zeitraum funktionieren. Händler haben die Flexibilität, auch am Wochenende und an Feiertagen auf die Märkte zuzugreifen.

Perpetuals vs. Traditionale Futures

Werfen wir einen Blick auf die Hauptunterschiede zwischen Perpetual und traditionellen Futures:

Margin, Liquidation & Risiko-Kontrollen

Perpetual-Trader können ihre Gewinne durch Hebelwirkung steigern. Hebel ist jedoch ein zweischneidiges Schwert, da auch Verluste verstärkt werden. Um Perpetuals effektiv zu handeln, müssen Händler die damit verbundenen Risiken verstehen und wie sie diese richtig steuern können.

Sie müssen die Initial Margin (IM) erfüllen, um eine Position zu öffnen. Woher kommt dieses zusätzliche Hebelkapital? Faktisch leiht die Börse dem Benutzer die benötigten Mittel. Um sich vor Verlusten zu schützen, setzt die Börse einen Liquidationsmechanismus ein, der die Position des Benutzers schließt, sobald seine Margin unter die Maintenance Margin (MM) fällt. Es ist empfehlenswert, etwas Kapital als Margin-Puffer zurückzulassen, wenn Sie die Position aufrechterhalten möchten.

Um sicherzustellen, dass profitable Trader immer vollständig bezahlt werden, halten viele Börsen einen Versicherungsfonds bereit, um Verluste abzudecken, die die Margin eines liquidierten Traders übersteigen, insbesondere in Zeiten extremer Volatilität.

Risiken im Überblick

Während der Handel mit Perpetuals immense Möglichkeiten bietet, gibt es wie bei jedem Handelsprodukt erhöhte Risiken, die Sie verwalten müssen:

Liquidationsrisiko

Ein hoher Hebel erhöht exponentiell das Risiko einer Liquidation. Es ist empfehlenswert, Ihr Risiko richtig zu steuern, etwa durch die Verwendung eines niedrigeren Kapitalbetrags und das Setzen von Stop-Loss-Ordern, um Verluste zu minimieren.

Kosten der Funding-Rate

Da die Zahlungen der Funding-Rate zwischen den Händlern in jedem Intervall (z. B. alle 8 Stunden) erfolgen, kann das Halten Ihrer Position kostspielig werden, insbesondere wenn der Markt überhitzt. Es ist ratsam, einen Funding-Rate-Tracker zu verwenden, um überhitzte Perioden zu identifizieren, wie beispielsweise Coinglass.

Marktvolatilität

Krypto-Märkte sind für plötzliche Preisänderungen bekannt. Der Handel kann manchmal wie eine Achterbahnfahrt sein, da diese Anstiege oder Rückgänge schnell die Margin auf einem stark gehebelten Konto aufbrauchen können. Börsen mit überhebelten Händlern oder begrenzter Liquidität können größere Preisschwankungen erleben.

Häufige Verwendungen: Hedgen, Spekulieren, Arbitrage

Spekulation

Händler können ihre Gewinne durch Hebel in beiden Richtungen – long und short – steigern. Im Gegensatz zum Spot-Handel ermöglichen Perpetuals den Händlern, einen Vermögenswert zu shorten, in der Erwartung, dass der Preis fällt.

Hedging

Mit der Möglichkeit, gerichtete Trades zu tätigen, kann ein Händler seine Spot-Position durch das Öffnen einer Short-Perpetual-Position absichern. Dies ermöglicht Händlern, sich gegen potenzielle Verluste abzusichern und ihr Portfolio zu schützen.

Arbitrage

Ein zentrales Merkmal der Perpetual Futures ist ihr Funding-Rate-Mechanismus. Da die Funding-Raten historisch positiv sind (d. h. Longs zahlen Shorts), können Händler dies durch eine delta-neutrale Strategie ausnutzen. Durch den Kauf des Basiswerts und das Öffnen einer Short-Perpetual-Position können Händler das Preisrisiko absichern und gleichzeitig regelmäßig Funding-Zahlungen erhalten. Diese Methode ist unter Hedgefonds und Arbitrageprojekten wie Ethena verbreitet.

Häufig Gestellte Fragen (FAQs)

Was ist die Funding-Rate in Perpetual Futures?

Die Funding-Rate ist die zentrale technische Innovation der Perpetual-Verträge—ein kleines, periodisches Zahlungssystem, das direkt zwischen den Haltern von Long- und Short-Positionen übertragen wird. Ihre Hauptfunktion besteht darin, die Preisentwicklung der Perpetual Futures eng an den zugrunde liegenden Spotpreis zu koppeln, sodass die Preiskonvergenz erreicht wird, wie sie in traditionellen Futures-Kontrakten auftritt, ohne ein festes Abrechnungsdatum zu erfordern.

Warum haben Perps kein Ablaufdatum und wie wird der Preis nahe dem Spot gehalten?

Perpetual-Kontrakte wurden entwickelt, um Händlern zu ermöglichen, spekulative oder Hedging-Positionen unbegrenzt zu halten, was überlegene Flexibilität verleiht. Der verpflichtende Funding-Rate-Mechanismus sorgt dafür, dass der Preis der Krypto-Perpetuals nahe am Spotpreis bleibt. Diese periodische Zahlung erzeugt finanziellen Druck, um jede anhaltende Preisabweichung zu korrigieren und somit die Marktstabilität zu gewährleisten.

Wie oft wird die Funding-Rate erhoben?

Das Intervall für das Erheben und Austauschen der Funding-Rate variiert leicht nach Vertrag, aber der Branchenstandard, der von den meisten bedeutenden Derivaten-Börsen im Kryptowährungsbereich angewendet wird, beträgt alle acht Stunden. Dies führt zu drei Funding-Zahlungen oder -Einnahmen über einen 24-Stunden-Zyklus.

Was ist der Unterschied zwischen Spot-, Index- und Perp-Preis?

• Spotpreis: Der aktuelle, reale Transaktionskurs für den sofortigen Kauf oder Verkauf des physischen Vermögenswerts an einem bestimmten Ort.
• Perp-Preis (Letzter Preis): Der Preis des zuletzt ausgeführten Handels an der spezifischen Terminbörse. Es ist der aktive Handelspreis, kann aber sehr volatil sein.
• Indexpreis: Ein entscheidender Referenzpreis, der berechnet wird, indem die Spotpreise des zugrunde liegenden Vermögenswerts von mehreren großen, verlässlichen Krypto-Börsen aggregiert und gemittelt werden. Er dient als stabiler, nicht manipulierbarer Basiswert für die Derivatepreisbildung.
• Marktpreis: Der geschätzte faire Wert, der unter Verwendung des stabilen Indexpreises berechnet wird und ausschließlich für die Berechnung von PnL und das Auslösen von Liquidationen verwendet wird.

Wie funktioniert die Liquidation bei einer gehebelten Perp-Position?

Eine Liquidation tritt auf, wenn die Position eines Händlers die erforderliche Maintenance Margin (MM) aufgrund ungünstiger Preisbewegungen auf dem Markt nicht mehr erfüllt. Der Prozess ist eine automatisierte, zwingende Funktion der Handelsplattform, die dazu dient, die Position zu schließen, bevor das Kontoguthaben des Händlers negativ wird. Der Marktpreis—nicht der volatile letzte Preis—ist der Auslöser. Wenn der Marktpreis den vorherbestimmten Liquidationspreis erreicht, schließt die Risikosteuerung der Börse die Position zum aktuellen Marktpreis, um potenzielle Verluste abzudecken.

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