Die Entwicklung des Pre-Market Handels: Trends und Strukturen
Einleitung in den Kryptowährungsmarkt
Panama-Stadt, 19. Dezember 2025 – Ende 2022 hatte sich der Kryptowährungsmarkt eindeutig in einen Abwärtstrend entwickelt. Die Risikobereitschaft schwand, die Mittelbeschaffung im primären Markt trocknete aus, und sowohl die Anzahl der Deals als auch das insgesamt eingesammelte Kapital fielen stark. Viele Projekte sahen sich mit engere finanziellen Mitteln konfrontiert, verlangsamtem Nutzerwachstum und der Herausforderung, bedeutende On-Chain-Daten zu erfassen. Während sich Tag Ausgabezyklen verlängerten, begannen Teams nach Wegen zu suchen, um ohne sofortige Token-Einführung zu überleben. Dabei experimentierten sie mit nicht-tokenbasierten Einnahmemodellen und Airdrop-Punkten, um die Community zu engagieren und wichtige Kennzahlen aufrechtzuerhalten.
Der Einfluss von Airdrops auf den Markt
Das vorherige Marktzusammenbruch führte dazu, dass große Airdrops von Projekten wie Arbitrum, Optimism und Aptos das Prinzip „Zuerst das Produkt, später den Token“ zum Standard erhoben. Vor dem Token-Generierungsevent (TGE) halfen große Nutzerzahlen bereits dabei, diese Ökosysteme durch Interaktionen, Staking, Handel und Tests aufzubauen. Diese Aktivitäten wurden genutzt, um Verhaltensdaten zu sammeln, die Marktanpassung der Produkte zu testen und das Investment-Pitch im primären Markt zu stärken. Dieses Vorgehen führte dazu, dass Nutzerbeiträge und Anreizgestaltungen in der Pre-TGE-Phase weniger wie reines “Engagement” und mehr wie die frühen Phasen der Vermögensbildung aussahen.
Entwickelnde On-Chain-Infrastrukturen
Währenddessen reifte die On-Chain-Infrastruktur, die Ausgabe- und Transaktionskosten sanken, und ultra-niedrige Barrieren wie Pump.fun erleichterten es, neue Tokens einzuführen. Dies führte zu einer explosionsartigen Zunahme der Token-Anzahl und einer ständigen Verdünnung der Marktaufmerksamkeit. Die Entwicklung von Meme-Coins machte deutlich: In diesem Umfeld ist Aufmerksamkeit oft ein stärkerer Preisfaktor als die Grundlagen. Für neue Projekte ist es mittlerweile eine harte Anforderung geworden, Aufmerksamkeit vor dem TGE zu gewinnen.
Mechanismen des Pre-Market Handels
Durch diesen zunehmenden Druck entstanden mehrere Mechanismen des Pre-Market-Handels:
- Handelbare Punkte förderten die Entstehung von OTC-Punkte-Plattformen wie Whales Market.
- Yield-Tokenisierungsprotokolle (wie Pendle) schufen neue finanzielle Rahmenbedingungen für Airdrops und Ertragsströme.
- CEXs und OTC-Plattformen begannen, den Handel im Pre-Market Spot anzubieten.
- Einige Börsen führten Pre-Market-Daueraufträge ein, wie etwa WLFI-Daueraufträge vor dem Start auf HTX.
- Vermögensansprüche wie BuildKey boten eine neue Möglichkeit, Token-Abonnementrechte zu handeln.
Diese Mechanismen schufen einen Markt, der zuvor nur zwischen VCs und Börsen hinter verschlossenen Türen existierte: Die „Zwischenschicht“ zwischen primären und sekundären Märkten. Dieses Layer entwickelte sich allmählich zu dem, was viele jetzt als den 1.5-Markt oder einfach Pre-Market bezeichnen.
Der Pre-Market als neuer Standard
Dies ist kein Phänomen, das nur für den Krypto-Bereich spezifisch ist. Mitte 2024 kündigte Robinhood an, europäischen Nutzern Krypto-Token-Expositionen zu privaten Unternehmensaktien wie OpenAI und SpaceX zu ermöglichen. Dies reflektiert eine starke Nachfrage seitens der Einzelhändler nach frühen Vermögenswerten. Im Wesentlichen ist das Wachstum des Pre-Markets eine Umgestaltung dessen, was früher eine sehr geschlossene Kapitalflusskette war.
Zu den ersten Fragen
In diesem Kontext konzentriert sich dieser Bericht auf einige zentrale Fragen:
- Die Umgestaltung der Token-Ausgabemuster durch den Pre-Market-Handel.
- Die Veränderung der Listing-Systeme von Börsen durch den Pre-Market.
- Ob der Pre-Market die Zutaten hat, um einen skalierbaren, eigenständigen „neuen Markt“ zu werden.
- Die realistische Erreichbarkeit messbarer Risiko-Rendite-Profilen für Nutzer zu früheren Zeitpunkten.
Die folgenden Abschnitte gehen auf diese Fragen ein und bieten einige zukunftsorientierte Beobachtungen.
Strukturierte Vorab-Angebote im Pre-Market
Assets, die vor dem TGE gehandelt werden, liegen nicht in einem einheitlichen Format vor. Sie bilden eine geschichtete Struktur, die aus unterschiedlichen Quellen, Logik und Abwicklungsmethoden entsteht. Ohne eine systematische Klassifikation wird es sehr schwierig, die Preisbildung, Abwicklung, Projektanreize und das Verhalten der Teilnehmer innerhalb eines kohärenten Rahmens zu besprechen.
Kategorisierung von Pre-Market Assets
Anstatt alles rein nach „Produkttyp“ zu unterteilen, gruppiert dieser Bericht die Pre-Market-Assets in drei breitere Kategorien, basierend darauf, wie ihr zukünftiger Wert verankert ist:
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Token-wert-gebundene Vermögenswerte
- Diese beziehen sich auf zukünftige Token-Werte und umfassen OTC-Deals, Spot-Handel und perpetual contracts im Pre-Market.
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Punkte-gebundene Vermögenswerte
- Diese basieren auf Punktesystemen, die später der Basis für Airdrops dienen.
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Rechte-gebundene Vermögenswerte
- Diese konzentrieren sich auf zukünftige Rechte und zeigen sich typischerweise in Form von NFTs oder Zugangspässen.
Im Vergleich zu einer traditionelleren Klassifizierung nach „Produkt“ hebt diese dreigleisige Aufteilung hervor, wie der Pre-Market mehrere Ketten spannt: eine Token-Wert, eine Punkte- und eine Rechte-Kette.
Fazit
Der Pre-Market entwickelt sich nicht nur zu einem weiteren spekulativen Gimmick, das mit dem nächsten Zyklus verschwindet, sondern zu einer fundamentalen Schicht der Web3-Markstruktur. Er steht zwischen primären und sekundären Märkten und wird zunehmend in beide integriert.
Er prägt:
- Die Denkweise von Projekten über die Einführung und Verteilung von Token.
- Das Umdenken von Börsen bei ihren Produktstapeln und Zeitplänen.
- Neue Teilhabemöglichkeiten für Nutzer zu früheren Zeitpunkten im Lebenszyklus.
Mit fortschreitenden Standards und robusterer Governance ist zu erwarten, dass sich der Pre-Market von den heutigen fragmentierten Plattformen und Produkten zu einem kohärenteren, institutionalisierten „Pre-Market“ entwickelt.
