Der Start in den Dezember: Makro- und Krypto-Märkte stehen vor entscheidenden Weichenstellungen
Mit dem Eintritt in den Dezember bewegen sich sowohl die makroökonomischen als auch die Kryptomärkte in ein Schlüsselzeitfenster, das durch dichte Datenveröffentlichungen und Unsicherheiten in der Politik geprägt ist. In dieser Ausgabe von DeepThink analysiert HTX-Forschungsanalystin Chloe (@ChloeTalk1) wie die bevorstehenden makroökonomischen Veröffentlichungen die Erwartungen für das Dezember-Treffen der Federal Reserve stark beeinflussen könnten und zu einem entscheidenden Katalysator für das Risikosentiment auf den Aktien- und digitalen Märkten werden könnten.
Dichte Cluster, die die Erwartungen an Zinssenkungen verankern
Obwohl die Märkte allgemein erwarten, dass die Federal Reserve im Dezember die Zinssätze senken wird, betonte Powell letzte Woche, dass aufgrund der Regierungsstilllegung und der daraus resultierenden Lücken in den offiziellen Daten die Entscheidungsträger möglicherweise keinen vollständigen Zugang zu Arbeitsmarkt- und Inflationsindikatoren vor dem Treffen haben. Daher wird das Cluster von hochfrequenten Daten in dieser Woche direkt bestimmen, ob die Wahrscheinlichkeit für eine Zinssenkung im Dezember wieder auf 50% zurückfällt oder sich nahe 100% bewegt.
Die erste wichtige Veröffentlichung ist der ISM Manufacturing PMI für November. Der Fertigungssektor befindet sich seit März in einer Kontraktion, mit einem letzten Wert von lediglich 48,7. Sowohl die neuen Aufträge als auch die Beschäftigungsunterindices blieben unter 50 und reflektieren die anhaltende Unsicherheit aufgrund von Zöllen und der schwachen globalen Nachfrage.
Im Gegensatz dazu hielt der Services PMI bei einem moderaten Wert von 52,4, obwohl der Preisindex weiterhin hoch bei etwa 70 blieb, was zeigt, dass der Inflationsdruck nun mehr von inländischen Dienstleistungen als von Importen ausgeht. Sollten die Dienstleistungen im November stabil bleiben, werden die aggressiven Stimmen innerhalb der Fed gestärkt; wenn der Index auf 50 oder darunter zurückfällt, wird eine Zinssenkung im Dezember fast sicher.
Der Arbeitsmarkt stellt den größten schwingenden Faktor dar. Da die Non-Farm-Payrolls für Oktober abgesagt und die für November auf den 16. Dezember (nach dem FOMC-Treffen) verschoben wurden, wird die ADP-Beschäftigungsdaten des privaten Sektors in dieser Woche entscheidend. Im Oktober hat ADP 42.000 Arbeitsplätze hinzugefügt, was die Erwartungen übertraf. Ein stärker als erwarteter Wert für November würde die Argumentation für eine sofortige Lockerung schwächen; ein schwächerer Wert würde das Argument für eine schnellere politische Anpassung verstärken. Daran anschließend folgt der Challenger-Bericht über Entlassungen, der im Oktober einen Höchststand von 153.074 Entlassungen verzeichnete – die höchste Zahl seit 22 Jahren. Wenn die Entlassungen im November weiter steigen, werden die Märkte schnell das Risiko eines Rückgangs auf dem US-Arbeitsmarkt neu bewerten.
Am Freitag richtet sich der Fokus auf die PCE-Inflation und die persönlichen Ausgaben, das wichtigste makroökonomische Ereignis der Woche. Die Märkte erwarten, dass die PCE-Inflation für September von 2,7% auf 2,8% leicht ansteigt, während der Kern-PCE bei 2,9% stabil bleibt. Wenn die Daten weiterhin zeigen, dass die Inflation bei etwa 3% stagniert, bleibt das Tempo der Zinssenkungen der Fed eingeschränkt; wenn die PCE jedoch unerwartet schwächer ausfällt, könnten die Märkte kurzfristige Entlastung erfahren.
Risikolust bleibt eingeschränkt
In den US-Aktienmärkten hebt Goldmans Handelsabteilung hervor, dass mit dem Rückgang der Volatilität und einer Erholung der Markttiefe von –150 auf +150 der systematische Verkaufsdruck bis Mitte November weitgehend abgebaut wurde. Die institutionellen Positionierungsmodelle erwarten nun einen Wechsel von Nettounterverkäufen zu rund 4,7 Milliarden Dollar Nettokäufen im Dezember. Das bedeutet, dass die traditionelle „Santa Rally“ nicht tot ist – der Anstoß hängt einfach davon ab, ob die Daten dieser Woche den Zinssenkungskurs unterstützen.
Im Kryptomarkt ist Bitcoin laut HTX-Daten auf über 85.000 Dollar gestiegen, nachdem er von seinem Höchststand im Oktober um fast 30% gefallen war, aber die allgemeine Stimmung bleibt angespannt bei dünner Liquidität. ETFs verzeichnen weiterhin milde Abflüsse, während der Coinbase-Premium schwach bleibt, was auf institutionelle Vorsicht hinweist. Die Optionsmärkte zeigen eine klassische risikoscheue Haltung: die kurzfristige implizite Volatilität ist erheblich höher als die langfristige, und die 25-delta Put-Skews sind über die Laufzeiten negativ. Investoren sind bereit, für den Schutz gegen Abschwünge zu zahlen, was die Erwartungen an kurzfristige Volatilitätssprünge widerspiegelt.
Schlüsseldaten zur Bestimmung von Trendwenden
Insgesamt befindet sich der Kryptomarkt in einer sensiblen Phase, wo die fundamentale Perspektive unklar bleibt, aber sich allmählich Eigenschaften der Bodenbildung herauskristallisieren.
- Wenn die US-Daten dieser Woche eine Kombination aus verlangsamtem Wachstum ohne Rezession und nachlassender Inflation zeigen, könnten Bitcoin und andere große Vermögenswerte eine natürliche Erholung erleben, während die implizite Volatilität schnell komprimiert wird und kurzfristige Volatilitätsstrategien wieder an Effektivität gewinnen.
- Umgekehrt könnten unerwartete positive Überraschungen in der Fertigung, Beschäftigung oder PCE die Erwartungen an Zinssenkungen unterdrücken, und die dünne Liquidität während der Feiertage könnte einen weiteren starken Rückgang auslösen.
In der aktuellen Umgebung birgt das Eingehen schwerer einseitiger Wetten ein erhöhtes Risiko. Die Marktstruktur zeigt tendenziell ein allmähliches Akkumulationsverhalten in der Nähe niedrigerer Bereiche, während die hohe kurzfristige implizite Volatilität Spielraum für Absicherungen bietet. Die 80.000–82.000-Zone bleibt ein bemerkenswerter Unterstützungsbereich, doch eine echte Trendwende wird von klareren Signalen aus den makroökonomischen Veröffentlichungen dieser Woche abhängen.
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