Die Fed, die Inflation und der Schiffsverkehr: Bitcoin sagt uns, dass die Fed handeln muss
(Alle in diesem Artikel geäußerten Ansichten sind die persönlichen Ansichten des Autors und sollten nicht als Grundlage für Anlageentscheidungen dienen oder als Empfehlung oder Beratung für Anlagegeschäfte angesehen werden.)
US-Schatzsekretärin Bad Gurl Janet Yellen und ihr einfacher Handtuchjunge der US-Notenbank, Fed-Vorsitzender Jerome Powell, schwanken zwischen entschlossenen Maßnahmen und vagen Aussagen. Wenn sie handeln, sollte man nicht gegen sie ankämpfen. Aber wenn sie nur reden, Achtung – viele Marktsignale werden dich in eine sichere Verlustzone führen.
Die Liquiditätsspritze von Yellen und die Gespräche von Powell
Am 1. November 2023 veröffentlichte Janet Yellen eine Ankündigung im vierteljährlichen Rückerstattungsschreiben (QRA) des US-Finanzministeriums. Darin verkündete sie, dass der Großteil der Kreditaufnahme auf US-Schatzanweisungen (T-Bills) umgestellt werde, deren Laufzeit weniger als ein Jahr beträgt. Dies veranlasste Geldmarktfonds (MMF), Geld aus dem Fed Reverse Repo Program (RRP) abzuziehen und in renditestarke T-Bills zu investieren. Das Ergebnis dieser Liquiditätsspritze wird voraussichtlich fast 1 Billion US-Dollar betragen, wenn sie abgeschlossen ist.
Im Dezember 2024 erklärte Powell während der Pressekonferenz des Federal Open Market Committee (FOMC), dass die Gouverneure nun über Zinssenkungen im Jahr 2024 diskutieren. Dies war eine dramatische Wende gegenüber seiner Rhetorik zwei Wochen zuvor, als er den Märkten versicherte, dass die Fed straff bleiben würde, um eine Rückkehr der Inflation zu verhindern. Der Markt interpretierte dies als Hinweis darauf, dass die erste Zinssenkung im März dieses Jahres im Rahmen des aktuellen Zinserhöhungszyklus erfolgen würde. Vor Kurzem warf der Dallas Fed-Gouverneur Logan die Idee auf, dass die quantitative Straffung (QT) gekürzt würde, sobald die RRP-Salden nahezu null erreichen. Die Begründung war, dass die Fed keine Liquiditätsprobleme bei der Geldschöpfung verursachen möchte, wenn eine Geldquelle versiegt.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Yellen tatsächlich gehandelt hat, indem sie die Kreditaufnahme ihres Ministeriums auf T-Bills umgestellt hat und somit bisher mehrere hundert Milliarden Dollar an Liquidität zur Verfügung gestellt hat. Powell und andere Fed-Gouverneure haben viel über Zinssenkungen und eine Kürzung der QT gesprochen, aber bisher keine Maßnahmen ergriffen, um die monetäre Stimulierung zu erhöhen. Der Markt hat jedoch Maßnahmen und Reden als dasselbe interpretiert und ist seit dem 1. November gestiegen.
Die Auswirkungen auf den Bitcoin-Preis
Der S&P 500 und der Nasdaq 100 erreichten beide neue Allzeithochs. Doch nicht alles ist rosig. Das wirkliche Warnsignal für die Entwicklung der Dollar-Liquidität, Bitcoin, sendet eine Mahnung. Nach dem Start des US-Spot-ETFs sank der Bitcoin-Preis von einem Höchststand von 48.000 US-Dollar auf unter 40.000 US-Dollar. Zeitgleich erreichte die Rendite der 2-jährigen US-Schatzanweisungen Mitte Januar ein Tief von 4,14 % und steigt seitdem wieder an.
Die Argumente für den jüngsten Kursrückgang des Bitcoin sind die Abflüsse aus dem Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). Dieses Argument ist jedoch haltlos, da sich die Kapitalabflüsse bei GBTC und die Zuflüsse in die neu gelisteten Bitcoin-Spot-ETFs ausgleichen und es insgesamt einen Nettomittelzufluss von 820 Millionen US-Dollar gab.
Die zweite Argumentation, der ich zustimme, ist, dass Bitcoin bereits antizipiert, dass das Bank Term Funding Program (BTFP) nicht verlängert wird. Dieses Ereignis wäre negativ, da die Fed die Zinssätze noch nicht auf ein Niveau gesenkt hat, das die 10-jährige US-Schatzanweisung auf den Bereich von 2% bis 3% bringt. Erst bei diesen Zinssätzen können nicht zu große Banken ihre Anleihen wieder profitabel verkaufen und die gegenwärtigen unrealisierten Verluste auf den Bilanzen reduzieren. Solange die Zinssätze nicht auf diese genannten Niveaus gesenkt werden, können diese Banken nicht ohne die Unterstützung der Regierung überleben, welche über das BTFP bereitgestellt wird. Die Schwungkraft der Finanzmärkte gibt Yellen und Powell ein falsches Sicherheitsgefühl, dass der Markt ein paar nicht zu großen Banken keinen Schaden zufügen wird, wenn das BTFP nicht verlängert wird. Daher glauben sie, dass sie das BTFP einstellen können, was politisch gesehen toxisch wäre, ohne dass es zu einer negativen Marktreaktion kommt. Ich glaube jedoch genau das Gegenteil: Das Ende des BTFP wird eine Mini-Finanzkrise auslösen und die Fed dazu zwingen, aufhören zu reden und mit Zinssenkungen, QT-Kürzungen und/oder einer Wiederaufnahme der Geldschöpfung durch quantitative Lockerung (QE) zu handeln. Die Preisbewegung des Bitcoins zeigt mir, dass ich richtig liege und sie falsch liegen.
Die Fed zieht es vor, mit Reden und Aufsätzen in der Wall Street Journal die Märkte zu beeinflussen, da sie eine panische Angst vor Inflation hat. Die kriegstreiberischen Marionetten, die für die amerikanische Außenpolitik von Pax Americana verantwortlich sind, haben sich nun in einem weiteren Krieg im Nahen Osten gegen die jemenitischen Huthis verstrickt. Später in diesem Aufsatz werde ich erläutern, warum dieser Krieg im Roten Meer wichtig ist und zu einer unangenehmen Steigerung der Wareninflation führen könnte, kurz vor den US-Wahlen im November dieses Jahres.
Im Gegensatz zu dem, was die westlichen Mainstream-Finanzmedien uns erzählen, ist Inflation immer noch ein Problem für die Mehrheit der verarmten Amerikaner. Wähler entscheiden sich für den Präsidenten aufgrund der Wirtschaftslage und im Moment sieht es so aus, als ob der US-Präsident und sein deplorabler Republikaner Joe Biden von dem orangenen Mann Trump und seiner republikanischen Anhängerschaft abgehängt werden.
Wie ich in meinem Aufsatz „Endpunkte“ geschrieben habe, glaube ich, dass der Bitcoin-Preis vor der Entscheidung zur Verlängerung des BTFP am 12. März sinken wird. Ich hatte nicht erwartet, dass dies so früh passieren würde, aber ich denke, der Bitcoin wird einen lokalen Tiefststand zwischen 30.000 und 35.000 US-Dollar erreichen. Wenn der SPX und der NDX aufgrund einer Mini-Finanzkrise im März einbrechen, wird der Bitcoin steigen, da er die anstehenden Zinssenkungen und die Geldschöpfung der Fed vorwegnehmen wird.
Diagrammpornografie
Dies ist ein Chart zur USD-Liquidität. Um zu verstehen, wie dieser Index konstruiert ist, lies bitte „Lehre mich, Daddy“. Als die Fed im März 2022 ihre Zinserhöhungs- und QT-Kampagne startete, brach der Index zusammen. Aufgrund der seit Juni 2023 fallenden RRP ergab sich ein Anstieg des Index auf ein Niveau, das seit April 2022 nicht mehr erreicht wurde.
Dies ist eine Unterkomponente des Index, die sich aus den Nettoveränderungen der RRP- und TGA-Kontostände ergibt. Seit die US-Regierung ihren Haushalt im Juni 2023 verabschiedet hat, wurden fast 800 Milliarden US-Dollar an Liquidität hinzugefügt.
Auf einer makroökonomischen Ebene steigen Risikoanlagen weiterhin, trotz der Reduzierung des Fed-Bilanzsumme um 1,2 Billionen US-Dollar, aufgrund des relativ hohen Niveaus der Dollar-Liquidität.
Lassen Sie uns zusammenfassen, was nur leere Worte und was tatsächlich unternommen wurde. Yellen hat gehandelt, indem sie die Kreditvergabe ihres Ministeriums auf T-Bills umgestellt hat und somit bisher Hunderte von Milliarden Dollar an Liquidität bereitgestellt hat. Das ist tatsächlich echtes Geld, das in die globalen Finanzmärkte gepumpt wird. Powell und andere Fed-Gouverneure haben viel über Zinssenkungen und die Kürzung der QT geredet, aber bisher keine Maßnahmen ergriffen, um die monetäre Stimulierung zu erhöhen. Der Markt hat jedoch Maßnahmen und Reden als dasselbe interpretiert und ist seit dem 1. November gestiegen.
Der Markt, auf den ich mich beziehe, ist der S&P 500 und der Nasdaq 100, die beide neue Allzeithochs erreicht haben. Doch alles ist nicht in Ordnung. Das echte Warnsignal für die Richtung der Dollar-Liquidität, Bitcoin, ist besorgniserregend. Nach dem Start des US Spot ETFs sank der Bitcoin-Preis von einem Höchststand von 48.000 US-Dollar auf unter 40.000 US-Dollar. Gleichzeitig erreichte die Rendite von zwei US-Schatzanweisungen im Januar ein Tief von 4,14 % und steigt nun wieder an.
