Staub auf dem Teig Teil Zwei



Dust on Crust trifft pünktlich in Hokkaido, Japan, ein. Tagsüber ist es sonnig und warm, aber nachts ist es eiskalt. Dieses Wettermuster führt zu den unangenehmen Schneeverhältnissen, genannt „Dust on Crust“. Unter einer vermeintlich schönen Schneeschicht lauern Eis und knirschender Schnee. Yuck.

Im vergangenen Jahr hatte ich in meinem Essay „Dust on Crust“ vorgeschlagen, wie man einen synthetisch gestützten Fiat-Stablecoin schaffen kann, der nicht auf dem TradFi-Bankensystem beruht. Dabei handelt es sich um eine Kombination aus langfristig gehedgter Kryptowährung und einer kurzen Perp-Swap-Position, die eine synthetische Fiat-Währungseinheit schafft. Ich nannte dies den Nakadollar, da ich mir vorstellte, Bitcoin und kurze XBTUSD Perp-Swaps zu verwenden, um einen synthetischen USD zu schaffen. Am Ende des Essays versprach ich, ein glaubwürdiges Team zu unterstützen, das versucht, diese Idee in die Tat umzusetzen, so gut ich kann.

Was für ein Unterschied ein Jahr macht. Guy ist der Gründer von Ethena. Bevor er bei Ethena arbeitete, arbeitete Guy bei einem Hedgefonds im Wert von 60 Milliarden Dollar, der in spezielle Situationen in den Bereichen Kredit, Private Equity und Immobilien investierte. Guy wurde während des DeFi-Sommers 2020 vom „Shitcoin-Fieber“ erwischt und hat seither nicht mehr zurückgeschaut. Nachdem er „Dust on Crust“ gelesen hatte, entschied er sich, seinen eigenen synthetischen Dollar zu starten. Anstatt Bitcoin zu verwenden, würde er einen synthetischen USD-Stablecoin schaffen, der Ether verwendet. Zumindest vorerst.

Guy wählte Ether aus, weil das Ethereum-Netzwerk eine native Rendite bietet. Die Ethereum-Netzwerkvalidatoren erhalten eine kleine Menge ETH direkt vom Protokoll für jeden Block, um Sicherheit zu bieten und Transaktionen durchzuführen. Dies ist das, was ich als ETH-Stacking-Rendite bezeichnen werde. Darüber hinaus gibt es aufgrund der Tatsache, dass Ether jetzt eine deflationäre Währung ist, einen grundlegenden Grund, warum ETH/USD Futures, Forwards und Perp Swaps immer noch mit einem beständigen Aufschlag zum Spot gehandelt werden. Kurzfristige Perp-Swap-Inhaber können diesen Aufschlag nutzen. Die Kombination aus physisch gestecktem ETH und einer kurzen ETH/USD Perp-Swap-Position schafft eine hochrentierliche synthetische USD-Währung. Das angezündete Ethena USD (sUSDe) bringt derzeit in dieser Woche eine jährliche Rendite von mehr als 50%.

Eine gute Idee ist nichts wert, ohne ein Team, das sie umsetzen kann. Guy nannte seinen synthetischen Dollar Ethena und stellte ein hochkarätiges Team zusammen, um das Protokoll schnell und sicher einzuführen. Maelstrom wurde im Mai 2023 ein Gründungsberater, und im Gegenzug erhielten wir Governance-Token. Ich habe bereits mit einer Reihe hochwertiger Teams zusammengearbeitet, und das Team von Ethena erledigt die Arbeit ohne Ecken zu schneiden. Ein Jahr später ist Ethenas Stablecoin USDe live und hat nach nur 3 Wochen im Mainnet eine Umlaufmenge von fast einer Milliarde Einheiten erreicht (TVL von 1 Milliarde US-Dollar; 1 USDe = 1 USD).

Ich werde diesen Essay in zwei Teile gliedern. Zunächst werde ich erklären, warum die US-Notenbank (Fed), das US-Finanzministerium und große politisch verbundene US-Banken Tether zerstören wollen. Zweitens werde ich mich ausführlich mit Ethena befassen. Ich werde einen kurzen Überblick geben, wie Ethena aufgebaut ist, wie es seinen USD-Peg aufrechterhält und welche Risiken damit verbunden sind. Schließlich werde ich ein Bewertungsmodell für den Governance-Token von Ethena anbieten.

Nachdem Sie diesen Essay gelesen haben, werden Sie verstehen, warum ich glaube, dass Ethena die beste Chance des Krypto-Ökosystems bietet, ein synthetisches USD zu schaffen, das auf einer öffentlichen Blockchain basiert.



Quelle: BitMex Blog